故当银河国际app下载我们预期利率下降时

当前位置:银河国际app下载 > 银河国际app下载 > 故当银河国际app下载我们预期利率下降时
作者: 银河国际app下载|来源: http://www.jtxdm.com|栏目:银河国际app下载

文章关键词:银河国际app下载,凸性

  不用想你肯定是借给乙的,半年就能拿回钱,而且收益率还一样,这里的半年就是麦考利久期,当然这种现金流结构比较简单,所以你可以直接判断出来,但是当现金流结构变得复杂了那就不会那么简单了,比如变成下面这样

  甲说:借我,我每个还你利息加本金11块,一年还清乙说:借我,我目前手头比较紧所以前两个月不还利息,但是每个月会还本金块,同时在接下的6月开始给利息和本金12块,然后最后四个月不给利息,最终在一年内还清

  这样你可就为难了,你不知道该借谁才好,因为到最后到手的都是132块,似乎没什么区别,但是你可知道这样算你就犯一个常性错误,就是货币是有时间价值,简单来说当前的10块的价值不等于一年后10块的价值,而这两个价值的价值差就是当前这10块在一年里的时间价值,所以对于不在同一时刻的货币量是不能直接相加的,如果要相加要按某个利率进行贴现后某一时刻再进行相加,那么相对于本例我们假设年利率为4%,每个月计息一次(复利,利率一相关知识可以参见附录),那么我来计算一下这两个现金流的现值是多少

  最终可以看出乙比甲更值钱,但是是否就应该借给乙了,还不一定,我们还要考虑的一个现实就是当我们把钱拿回来之后还可以再借出去,这样又能产生收益了,然后我们看下在前两个月如我们把钱借甲就有22块可以借出去,但是乙却只有20块,这样看起来好像是甲更好,所以这个时间也是比较难弄的,这下我们就犯难了,这该如何是好啊!这时候麦考利站了出来跟你说你把每笔现金流的贴现都乘上个时间然后再加起来不就可以了嘛,对哦,我怎么就没想到呢,但是这是甲乙借的钱都一样的情况下可以比较,那要是他们借的钱不一样呢,怎么比较啊!然后麦考利鄙视的说了,银河国际app下载那你除以你借给他们的钱再按比例来算不ok了吗(麦考利式白眼),对哦。

  以上就是麦考利久期的由来(当然这是我编的),所以总结上面的例子可以得到这样的公式

  这就是久期最早的样子麦考利久期,然后我们在来计算一下上面例子看看应该借给谁

  因为在式子中乘上了时间,所以这里计算出来的值其实就是一个时间值,这个值代表的是平均还款日期,这里相当于贴现占本金的比例作为时间跨度的权重,对时间进行加权平均,最后算出的肯定就是时间的均值了,在这里用一个图示来表示一下久期的

  图中红色部分就是久期,也就是使得现金流平稳的指点到当前的时间距离就是久期,总之到这里为止你要明白两点:

  下面说的的就是久期的一些数学定义和变形了,包括修正久期,美元久期,同时我这里也把凸性也说了。

  久期是证券价值变动的百分比对到期收益率变动的敏感性,同时考虑到利率变化和到期收益变化是成正比的,故当利率变化是,久期大的债券对这个变化的敏感度会越高,表现便是亏得越大或者赚的更多,故当我们预期利率下降时,这种情况对我们有利,故为了扩大有利影响我们理应买入久期长的债券

  凸性(C,convexity)是对久期的补充在价值变动的百分比过大时,仅用久期进行利率敏感性分析误差会比较大,凸性就是用来减少误差的

  久期的应用有很多,比如贷款的利率你计算过吗就是我用久期就是我用久期计算的

网友评论

我的2016年度评论盘点
还没有评论,快来抢沙发吧!